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由于地方建設(shè)需要，地方政府需要通過融資來獲得地方發(fā)展資金，近年來我國地方政府收支不平衡加劇，地方債務(wù)風(fēng)險在國家監(jiān)管調(diào)控下有所下降，但我國地方政府債務(wù)償還能力區(qū)域發(fā)展不平衡，部分地區(qū)地方政府隱形債務(wù)規(guī)模較大，未來融資空間受到一定限制。

地方政府收支不平衡加劇

近年來，我國地方政府財政收支不平衡情況加劇，2018年我國地方政府財政收入為16.76萬億元，遠(yuǎn)少于地方政府財政支出18.82萬億元。地方政府在事權(quán)與支出責(zé)任不匹配的情況下，由于財政收入約束及通過財政部代發(fā)代還債券獲取的資金較為有限，無法滿足地方發(fā)展所需資金，于是嘗試成立各類城市投資公司作為融資平臺，以獨立企業(yè)法人形式代替政府進(jìn)行直接或間接融資，從而彌補政府投資項目的資金不足。

注：2019年地方財政收支數(shù)據(jù)尚未公布，在此僅以截至2018年數(shù)據(jù)作為分析基礎(chǔ)

基礎(chǔ)建設(shè)資金缺口加大

政府性基金(地方政府債歸屬于這一部分)作為基建投資資金來源的重要來源之一，為加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，地方政府探索建立多元化、多層次、多渠道綜合性的投融資體系，權(quán)益性和市場化融資趨勢明顯，推進(jìn)了地方政府投融資平臺的發(fā)展。

2015年下半年以來在PPP模式的快速發(fā)展下，基建投資與資金實際到位的缺口快速擴大，2015年融資缺口為4510億元，2019年我國基建投資同比增速為3.8%，基建投資規(guī)模達(dá)18.29萬億元，較2018年增長近6700億元，然而用于基建用地方債規(guī)模增長近為4000-5000億元，基建投資資金仍然存在較大的資金缺口。

地方政府債務(wù)狀況分析

(1)地方政府債券發(fā)行情況

據(jù)國家財政部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年1-12月，全國發(fā)行地方政府債券43624億元。2019年1-12月，地方政府債券平均發(fā)行期限10.3年，其中一般債券12.1年，專項債券9.0年。2019年1-12月，地方政府債券平均發(fā)行利率3.47%，其中一般債券3.53%，專項債券3.43%。

(2)地方政府債務(wù)余額情況

2019年全國地方政府債務(wù)限額為240774.3億元。其中，一般債務(wù)限額133089.22億元，專項債務(wù)限額107685.08億元。

截至2019年12月末，全國地方政府債務(wù)余額213072億元，控制在全國人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。地方政府債券剩余平均年限5.1年，其中一般債券5.0年，專項債券5.2年;平均利率3.55%，其中一般債券3.56%，專項債券3.55%。

(2)地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)情況

據(jù)國家財政部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年全國發(fā)行地方政府債券43624億元，其中，發(fā)行一般債券17742億元，占比40.67%，發(fā)行專項債券25882億元，占比59.33%。

按用途劃分，2019年發(fā)行新增債券30561億元，占比70.06%;發(fā)行置換債券和再融資債券13063億元，占比29.94%。

(3)地方政府舉債主體分析

2019年全國各省份中融資平臺是地方政府性債務(wù)最主要的舉債主體，占比達(dá)45.76%，政府部門和機構(gòu)作為舉債主體的比重為32.13%，經(jīng)費補助事業(yè)單位作為舉債主體的比重為10.32%，國有獨資或控股企業(yè)作為舉債主體的比重為9.44%。其中部分西部不發(fā)達(dá)地區(qū)由于省級政府或國有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位，以省級政府債務(wù)為主，廣東、江蘇、浙江等省份縣域經(jīng)濟(jì)強，縣級政府債務(wù)占比較高。

地方政府債務(wù)風(fēng)險分析

(1)地方政府負(fù)債率

截至2019年，我國地方政府債務(wù)余額為21.31萬億元，控制在年度地方政府債務(wù)限額24.08萬億元以內(nèi)，2019年全國GDP為99.09萬億元，計算可知地方政府負(fù)債率(債務(wù)余額/GDP)為24.3%，低于《馬斯特里赫特條約》負(fù)債率60%的政府債務(wù)風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)參考值。

(2)地方政府債務(wù)率

根據(jù)國家財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2018年，我國地方政府債務(wù)余額為18.39萬億元，地方政府債務(wù)率為76.7%，低于國際通行的100%-120%的警戒標(biāo)準(zhǔn)。

注：2019年數(shù)據(jù)尚未更新，在此以2018年數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)，請客戶見諒!

綜合來看，2014-2019年期間，我國地方政府負(fù)債率明顯低于《馬斯特里赫特條約》負(fù)債率60%的政府債務(wù)風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)參考值，地方政府債務(wù)率也低于國際貨幣基金組織確定的債務(wù)率控制標(biāo)準(zhǔn)參考值(90-150%)的最下限，但是從2019年11月份公布的省市地方政府債務(wù)率來看，有6個省市突破國際警戒線100%，分別為貴州省(149.7%)、遼寧省(144.6%)、內(nèi)蒙古(130.3%)、云南省(109.9%)、天津市(106.8%)和湖南省(101.7%)，青海省和海南省的債務(wù)率接近100%，分別為99.9%和99.6%?？梢?，我國地方政府債務(wù)償還能力區(qū)域發(fā)展不平衡，部分地區(qū)地方政府隱形債務(wù)規(guī)模較大，未來融資空間受到一定限制。

更多數(shù)據(jù)請參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國政府投融資平臺轉(zhuǎn)型路徑與風(fēng)險控制戰(zhàn)略分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)申報、產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資等解決方案。

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