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新能源是指?jìng)鹘y(tǒng)能源之外的各種能源形式，包括風(fēng)能、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能、核能、地?zé)崮堋⒑Ｑ竽?、氫能等。相?duì)于傳統(tǒng)能源，新能源普遍具有污染少、儲(chǔ)量大的特點(diǎn)，對(duì)于解決當(dāng)今世界嚴(yán)重的環(huán)境污染問(wèn)題和資源（特別是化石能源）枯竭問(wèn)題具有重要意義。

根據(jù)《中國(guó)能源發(fā)展報(bào)告2020》，新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，在能源結(jié)構(gòu)中占比不斷提升。截止2019年，中國(guó)水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電裝機(jī)規(guī)模均居世界首位，非化石能源發(fā)電裝機(jī)容量占中國(guó)總裝機(jī)的42%，可再生能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)7.9億千瓦，占電力總裝機(jī)容量的39.5%，其中水電、風(fēng)電和光伏分別為3.6億千瓦、2.1億千瓦和2.0億千瓦，與2015年相比分別增長(zhǎng)12.5%、62.8%和363.2%。

新能源產(chǎn)業(yè)具有資源消耗低、清潔程度高、潛在市場(chǎng)大、帶動(dòng)能力強(qiáng)、綜合效益好的優(yōu)勢(shì)，也是一個(gè)市場(chǎng)潛力大、經(jīng)濟(jì)效益好、成長(zhǎng)性高、關(guān)聯(lián)度強(qiáng)的新興產(chǎn)業(yè)。

由于新能源概念較為廣泛，對(duì)于基建領(lǐng)域的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)能、光伏和相關(guān)配套等，具體來(lái)說(shuō)為風(fēng)電、光伏發(fā)電和儲(chǔ)能，原因如下：

首先，市場(chǎng)空間廣闊。根據(jù)“雙碳目標(biāo)”，2025和2030年我國(guó)風(fēng)電、光伏裝機(jī)總?cè)萘空急确謩e要達(dá)到20%和25%，而2020年底我國(guó)風(fēng)電、光伏裝機(jī)總?cè)萘空急葍H為11%，可以預(yù)見(jiàn)的是我國(guó)風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)將面臨廣闊的市場(chǎng)發(fā)展空間。同時(shí)，儲(chǔ)能作為新能源的“標(biāo)配”，一般按照一定比例配建，在風(fēng)電光伏大發(fā)展的背景下，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)也將迎來(lái)較大發(fā)展。

其次，項(xiàng)目施工量大，可滿足施工需求。一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能及風(fēng)光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目投資總額都在數(shù)十億以上，項(xiàng)目工程量大，可幫助基建企業(yè)實(shí)現(xiàn)“通過(guò)投資帶動(dòng)施工”，為帶來(lái)施工業(yè)務(wù)。

第三，投融資模式清晰，且盈利情況較好。新能源基建投融資模式PPP模式（包括BOT、BOO等）、特許經(jīng)營(yíng)模式（包括BOT、BOO等）、F+EPC等。從投資收益來(lái)看，新能源基建項(xiàng)目一般來(lái)說(shuō)投資收益相對(duì)較好且投資回收期處于較為合理區(qū)間。

3.1 風(fēng)電

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈由三部分組成：上游原材料及零部件制造、中游風(fēng)機(jī)總裝、下游風(fēng)電場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)。從風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配（毛利率）情況來(lái)看：下游投資運(yùn)營(yíng)商>上游零部件制造商>中游整機(jī)商。因此，從利潤(rùn)分配的角度來(lái)說(shuō)，投資運(yùn)營(yíng)位于產(chǎn)業(yè)鏈下游的風(fēng)力電站，可以認(rèn)為是相對(duì)于其他環(huán)節(jié)更具比較優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。

圖3-1風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈 

3.2  光伏發(fā)電

光伏電站可分為集中式電站和分布式電站，其中分布式又有工商業(yè)用與戶用之分。與建筑相結(jié)合的分布式光伏系統(tǒng)中，可分為附著于建筑物上的光伏系統(tǒng)BAPV（Building attached photovoltaics）和與建筑物融為一體的BIPV（Building integrated photovoltaics）。其中BAPV即光伏系統(tǒng)直接覆蓋于建筑物表面，也稱為“安裝型”太陽(yáng)能光伏建筑；BIPV即建筑材料與光伏器件相集成，用光伏器件直接代替建筑材料。

2020年，我國(guó)光伏新增裝機(jī)容量49GW，較2019年增加63%。在“雙碳”政策目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)性突出的背景下，2025年和2030年全國(guó)非化石能源消費(fèi)占一次能源比例將分別達(dá)到20%和25%。以此為基礎(chǔ)，CPIA測(cè)算出我國(guó)“十四五”期間光伏將實(shí)現(xiàn)年均新增裝機(jī)79GW?？梢钥闯觯磥?lái)我國(guó)光伏市場(chǎng)面臨著廣闊的發(fā)展空間。

圖3-4 2017~2030年我國(guó)新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量（單位:GW）

3.3  儲(chǔ)能

儲(chǔ)能技術(shù)包括熱儲(chǔ)能、電儲(chǔ)能和氫儲(chǔ)能等。在電儲(chǔ)能中，抽水蓄能是目前最成熟的電力儲(chǔ)能技術(shù)，主要用于電力系統(tǒng)削峰填谷、調(diào)頻調(diào)相以及緊急事故備用等。抽水蓄能在20世紀(jì)90年代已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化應(yīng)用，但效率相對(duì)較低，建站條件苛刻，未來(lái)發(fā)展空間有限。電化學(xué)儲(chǔ)能是目前應(yīng)用范圍最廣、發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮碾娏?chǔ)能技術(shù)。

圖3-5 儲(chǔ)能技術(shù)分類(lèi) 

我國(guó)儲(chǔ)能行業(yè)持續(xù)發(fā)展，我國(guó)儲(chǔ)能行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模占全球規(guī)模比正在持續(xù)上升。截至2020年底，中國(guó)已投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)35.6GW，已占全球規(guī)模的18.6%，同比增長(zhǎng)了9.8%。同時(shí)我國(guó)的電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)也處于蓬勃發(fā)展期。根據(jù)CNESA，我國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)累計(jì)裝機(jī)規(guī)模由2017年的389.8MW迅速增長(zhǎng)到2020年的3269.2MW。相比全球電化學(xué)儲(chǔ)能占儲(chǔ)能市場(chǎng)的7.5%，中國(guó)的電化學(xué)儲(chǔ)能占比更大，2020年底達(dá)到了9.2%。

圖3-6 2017~2020年我國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模（單位：GW） 

3.4  風(fēng)光儲(chǔ)一體化

考慮到風(fēng)光等電源具有間歇性和波動(dòng)性，搭配儲(chǔ)能能夠幫助風(fēng)光在發(fā)電側(cè)降低棄風(fēng)和棄光率、在電網(wǎng)側(cè)通過(guò)輔助服務(wù)維持穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)、在用戶側(cè)削峰填谷或當(dāng)備用電源，因此儲(chǔ)能成了能源基地必不可少的元素。

“十四五”期間，國(guó)家非常重視風(fēng)光與儲(chǔ)能以及其他電源的協(xié)調(diào)互補(bǔ)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)各類(lèi)能源產(chǎn)業(yè)鏈的全面發(fā)展，打造完整的清潔能源體系，“十四五”規(guī)劃中重點(diǎn)建設(shè)的9大清潔能源基地，均為“風(fēng)、光、儲(chǔ)”一體化多能基地。

表3-1 我國(guó)9大清潔能源基地 

3.5  重點(diǎn)細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析

由于新能源基建涉及領(lǐng)域廣泛，而“新能源發(fā)電+儲(chǔ)能”一體化成為眾多企業(yè)著力搶占的市場(chǎng)領(lǐng)域。限于行業(yè)數(shù)據(jù)可得性和出于行業(yè)代表性考慮，本文重點(diǎn)分析“風(fēng)光儲(chǔ)一體化”市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年1月至10月31日，全國(guó)共簽約/規(guī)劃風(fēng)光儲(chǔ)項(xiàng)目70個(gè)，已明確的項(xiàng)目規(guī)模為94.43GW，已明確的投資金額為3452.35億元。其中，17家央國(guó)企簽約風(fēng)光儲(chǔ)項(xiàng)目55個(gè)，項(xiàng)目規(guī)劃規(guī)模78.71GW，投資總額2574.9億元；12家民營(yíng)企業(yè)簽約風(fēng)光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目15個(gè)，項(xiàng)目規(guī)劃規(guī)模15.72GW，已明確的投資金額為877.45億元。

從企業(yè)類(lèi)型看，央國(guó)企是新能源項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的絕對(duì)主力。按項(xiàng)目數(shù)量劃分，央國(guó)企占比約78.6%；按項(xiàng)目規(guī)模劃分，央國(guó)企占比約83.4%；按投資金額劃分，央國(guó)企占比約74.6%。同時(shí)，這些央國(guó)企基本上是主要從事電力、能源等領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)。

從具體企業(yè)看，中國(guó)華能和中國(guó)能建所占市場(chǎng)份額相對(duì)較多，但也并未形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。從項(xiàng)目數(shù)量、項(xiàng)目規(guī)模和投資金額來(lái)看，中國(guó)華能和中國(guó)能建分別位居行業(yè)前兩位，但份額占比均在10%以下。除中國(guó)華能和中國(guó)能建外，其余27家企業(yè)市場(chǎng)份額占比均較小，市場(chǎng)整體格局并未形成集中態(tài)勢(shì)，而是較為分散。

總體來(lái)看，目前新能源基建市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局仍處于“群雄逐鹿”的激烈競(jìng)爭(zhēng)局面，市場(chǎng)尚未形成明顯“一家獨(dú)大”的企業(yè)，對(duì)于想要進(jìn)入該領(lǐng)域的企業(yè)而言，仍具有一定機(jī)會(huì)。

表3-2 2021年1~10月我國(guó)風(fēng)光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目情況（不完全統(tǒng)計(jì)）

4.1新能源基建項(xiàng)目投融資模式分析

新能源基建項(xiàng)目主要投融資模式包括PPP、特許經(jīng)營(yíng)和EPC+F模式等。

（1）PPP模式

財(cái)政部庫(kù)中新能源項(xiàng)目數(shù)量較為有限，操作模式上有BOT、BOO模式，項(xiàng)目回報(bào)模式有純使用者付費(fèi)或使用者付費(fèi)+可行性缺口補(bǔ)助。

（2）特許經(jīng)營(yíng)模式

操作模式上，有BOO、BOT等多種類(lèi)型，項(xiàng)目回報(bào)模式多為使用者付費(fèi)及相關(guān)行業(yè)政策約定的補(bǔ)貼。

4.2新能源基建項(xiàng)目融資分析

新能源基建項(xiàng)目投資金額大，而約有一半以上的成本屬于設(shè)備等重資產(chǎn)投資。因此對(duì)于新能源項(xiàng)目而言，一般面臨較大的融資需求，除了銀行貸款、股東借款等常規(guī)融資方式外，還可采取融資租賃（直租、回租）、經(jīng)營(yíng)租賃、項(xiàng)目融資等方式。

圖4-1 直接租賃模式示意圖 

圖4-2 售后回租模式示意圖 

圖4-3 經(jīng)營(yíng)租賃模式示意圖

4.3新能源項(xiàng)目投資收益分析

對(duì)新能源項(xiàng)目而言，影響投資收益率的關(guān)鍵因素包括年利用小時(shí)數(shù)和單位造價(jià)，年利用小時(shí)數(shù)越高、單位造價(jià)越低，投資收益率表現(xiàn)越好。整體而言，新能源項(xiàng)目投資收益率處于相對(duì)較好水平。

表4-1 風(fēng)電項(xiàng)目收益率情況 

表4-2 集中式光伏電站項(xiàng)目收益率情況 

從典型企業(yè)來(lái)看，三峽海上風(fēng)電項(xiàng)目全投資IRR在7.25%~9.38%，資本金IRR在11.44%~16.08%，投資回收期一般在11年左右，投資收益及回收期情況相對(duì)較好。但需要說(shuō)明的是，這些項(xiàng)目均為2020年前投產(chǎn)項(xiàng)目，含稅上網(wǎng)電價(jià)為0.85元/kwh，在平價(jià)上網(wǎng)背景下，新建項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)會(huì)較低，對(duì)項(xiàng)目收益率及投資回收期有一定影響。

表4-3 三峽集團(tuán)典型風(fēng)電項(xiàng)目情況 

新能源作為當(dāng)前“熱點(diǎn)領(lǐng)域”，從國(guó)家到地方均出臺(tái)諸多政策大力支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在“能源革命”不斷深入的背景下，新能源具有廣闊的市場(chǎng)前景。

從基建角度考慮，可重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域風(fēng)電、光伏發(fā)電和儲(chǔ)能及光伏儲(chǔ)一體化。這些細(xì)分行業(yè)在新能源領(lǐng)域發(fā)展相對(duì)成熟，在技術(shù)進(jìn)步和成本降低催化下，應(yīng)用進(jìn)一步拓展，并且風(fēng)電、光伏發(fā)電和儲(chǔ)能“大基地”施工量大，與基建領(lǐng)域協(xié)同性強(qiáng)。從市場(chǎng)前景看，“十四五”期間我國(guó)風(fēng)電、光伏發(fā)電、儲(chǔ)能年均新增裝機(jī)規(guī)模均在50GW以上，前景廣闊。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，目前處于“群雄逐鹿”的格局。從投資收益情況看，整體表現(xiàn)較好。整體來(lái)看，新能源項(xiàng)目可作為一種較好的投資選擇，對(duì)具體項(xiàng)目而言，需要結(jié)合實(shí)際情況具體分析。